Dans le cadre du budget de mars, le chancelier Jeremy Hunt a introduit plusieurs initiatives destinées à stimuler la performance des principales entreprises cotées en bourse au Royaume-Uni – par Ben Richie et Rebecca Maclean.
Dans la proposition budgétaire de mars, le chancelier Jeremy Hunt a introduit plusieurs initiatives pour stimuler les principales entreprises cotées en bourse au Royaume-Uni. Son objectif est d’attirer les investisseurs en proposant une ISA britannique et des mesures spécifiques pour les investisseurs institutionnels. L’idée générale de chercher à augmenter les investissements dans les entreprises britanniques est saluée, mais les politiques sont encore en phase de consultation et leur efficacité dépendra de leur mise en œuvre.
Plutôt que de modifier en profondeur le système ISA, le Chancelier a préféré augmenter de 5 000 £ l’indemnité existante afin d’investir dans des actifs britanniques. Il subsiste une controverse quant aux actifs éligibles – se limiteront-ils aux actifs cotés au Royaume-Uni ou devront-ils également réaliser la majorité de leurs opérations dans le pays? Les fiducies d’investissement seront-elles prises en compte? Cela pourrait s’avérer crucial.
La modification de l’ISA est un pas modeste visant à encourager les individus à investir dans des actions et des obligations plutôt que dans des biens immobiliers. Le manque d’épargne entraîne un manque d’investissement, ce qui pose des problèmes de productivité. Le Royaume-Uni doit développer des infrastructures physiques et intellectuelles cruciales, et un plus grand investissement sera nécessaire pour atteindre ces objectifs. Il s’agit donc d’une déclaration d’intention modeste mais importante.
Le chancelier a également instauré des règles de divulgation pour les fonds de pension britanniques concernant leurs investissements dans des actifs britanniques. Il était en quelque sorte limité dans ses actions, car la performance des actions britanniques par rapport à de nombreux marchés étrangers était décevante. Les caisses de retraite ont la responsabilité fiduciaire de générer des revenus pour les investisseurs, ce qui l’empêchait de les sanctionner pour avoir pris de bonnes décisions en matière d’investissement. La divulgation est la solution préférée, mais il est difficile de constater des changements significatifs dans les allocations des fonds de pension britanniques.
Folie des enchères – Currys et Direct Line
Les fusions et acquisitions ont repris en 2024 malgré des coûts de financement de la dette plus élevés et une incertitude économique. Selon une étude de HSBC, la valeur des transactions réalisées en janvier et février représente déjà les deux tiers du total de l’année précédente. Des offres importantes ont été faites pour Currys et Direct Line, entraînant une forte hausse des prix des actions. Cela pourrait-il être un catalyseur pour les actions du Royaume-Uni?
Le texte souligne que en l’absence d’intérêt de la part des investisseurs, les acheteurs de capitaux propres et privés peuvent intervenir. Cependant, cet intérêt est principalement porté sur un groupe restreint d’entreprises. Ces entreprises sont généralement celles qui font face à des difficultés cycliques à court terme mais qui sont susceptibles de se redresser. Elles se caractérisent par un faible endettement et des bilans solides. Bien que cela soit avantageux pour DIGIT qui cible ce type d’actifs, cela peut ne pas dynamiser l’ensemble du marché.
Les offres soumises ont généralement été d’environ 40% supérieures au prix actuel, ce qui peut sembler élevé. Cependant, les premières évaluations sont modestes et pourraient encore sous-estimer la valeur de l’entreprise. Par exemple, le conseil d’administration de Direct Line a rejeté une offre en affirmant qu’elle sous-évaluait fortement les perspectives futures de l’entreprise. Malgré tout, il est positif de voir un débat en cours. Plutôt que d’être un catalyseur pour les actions au Royaume-Uni, la reprise observée dans le marché peut simplement refléter un environnement plus favorable, avec des taux d’intérêt changeants, une économie en amélioration et des valorisations pressantes.
Il y a eu des préoccupations selon lesquelles ces offres pourraient réduire les marchés de capitaux au Royaume-Uni, alors que les rachats d’actions à un niveau élevé ont un effet similaire. Grâce à la capacité de DIGIT d’investir en Europe continentale, nous avons encore un large éventail de plus de 1000 entreprises à examiner et nous n’avons aucun mal à trouver des entreprises durables de haute qualité qui répondent à nos critères d’investissement. Nous pensons que les rachats d’actions sont généralement utilisés de manière efficace et contribuent à stimuler les rendements des actionnaires.
ASML et la force du prix des actions.
Évaluer la valorisation des entreprises qui sont en pleine croissance est un défi majeur. Les actions peuvent sembler chères en apparence, mais elles pourraient toujours ne pas refléter pleinement le potentiel de croissance d’une entreprise. Cela pose un dilemme, notamment pour de nombreuses actions liées à l’intelligence artificielle, qui ont vu leurs cours s’effondrer en 2023.
Nous sommes confrontés à un dilemme concernant une entreprise telle que ASML. Elle joue un rôle crucial dans la production mondiale de semi-conducteurs et bénéficie d’un solide potentiel de croissance. Son évaluation est élevée mais ne tient pas compte de la reprise cyclique attendue dans le secteur des semi-conducteurs ni de l’augmentation de la demande durable pour les prochaines générations de machines de lithographie. En outre, l’entreprise continue de surpasser les prévisions du consensus.
Nous essayons constamment d’analyser les différentes données actuelles et les prévisions de croissance à venir afin de déterminer si le marché a peut-être négligé des opportunités de bénéfices futurs.
Les gagnants sont prioritaires. Il est crucial de ne pas évaluer prématurément les actions en se basant uniquement sur leur performance actuelle, car cela pourrait entraîner des pertes importantes. En collaboration avec nos analystes internes, nous développons une vision future des perspectives d’une entreprise que nous comparons à son évaluation actuelle. Nous avons concentré nos efforts ces dernières années sur le maintien à long terme de nos investissements dans ces entreprises.
Les constructeurs de maisons et les élections générales
De nos jours, les élections au Royaume-Uni ont généralement peu d’impact sur le marché boursier national. Elles peuvent contribuer à renforcer la stabilité ou à modifier légèrement les perspectives économiques, mais l’influence fiscale du gouvernement en place reste limitée. Les constructeurs de logements pourraient constituer une exception, car les modifications apportées aux règles de planification par un nouveau gouvernement pourraient avoir des répercussions.
Il s’agit d’un cycle très difficile pour le secteur de la construction, avec des quantités de logements neufs en baisse. Cela a eu un impact non seulement sur les constructeurs de maisons, mais également sur toute la chaîne d’approvisionnement, affectant les entreprises de construction et de matériaux. Malgré des volumes en baisse, les prix des maisons ont été résistants. L’inflation des coûts de construction est également en diminution, ce qui représente un tournant pour le secteur. Les ventes ont commencé à augmenter cette année, car les taux hypothécaires se sont stabilisés.
Message: La planification urbaine a été un obstacle difficile à surmonter. Après avoir échangé avec divers acteurs du secteur, il semble que le parti travailliste s’investisse dans ce domaine et reconnaisse les défis. Assouplir les règles de planification serait un grand soutien pour l’industrie, impactant positivement toute la chaîne de valeur. Nous étudions plusieurs bénéficiaires potentiels.
Message important
Les facteurs de risque que vous devriez considérer avant d’investir:
• La valeur des placements et les revenus de ces derniers peuvent tomber et les investisseurs peuvent récupérer moins que le montant investi.
• La performance passée n’est pas un guide des résultats futurs.
• L’investissement dans la société peut ne pas être approprié pour les investisseurs qui prévoient de retirer leur argent dans les 5 ans.
• La Société peut emprunter pour financer d’autres investissements (gérance). L’utilisation de l’engrenage est susceptible de provoquer une volatilité de la valeur nette d’actifs (VNA), ce qui signifie que tout mouvement dans la valeur des actifs de la société entraînera un mouvement agrandi dans la VNA.
• La Société peut accumuler des positions d’investissement qui représentent plus que des volumes commerciaux normaux, ce qui peut rendre difficile la réalisation d’investissements et entraîner une volatilité du prix de marché des actions de la Société.
• La Société peut facturer des dépenses au capital qui peuvent éroder la valeur capitale de l’investissement.
• Les dérivés peuvent être utilisés, sous réserve des restrictions prévues pour la Société, afin de gérer les risques et de générer des revenus. Le marché des dérivés peut être volatile et il y a un risque de perte supérieur à la moyenne.
• Les mouvements des taux de change auront une incidence sur le niveau de revenu reçu et la valeur en capital de votre investissement.
• Il n’y a aucune garantie que le prix du marché des actions de la Société reflétera pleinement leur valeur nette sous-jacente.
• Comme pour tous les placements en bourse, la valeur des actions achetées de la Société tombera immédiatement par la différence entre les prix d’achat et de vente, la tarification s’est étendue. Si les volumes de trading tombent, la tarification peut s’élargir.
• La Société investit dans les marchés émergents qui ont tendance à être plus volatiles que les marchés matures et la valeur de votre investissement pourrait se déplacer fortement ou vers le bas.
• Certaines fiducies peuvent s’efforcer d’investir dans des titres à rendement supérieur tels que les obligations, qui sont assujetties au risque de crédit, au risque de prix du marché et au risque de taux d’intérêt. Contrairement au revenu d’une seule obligation, le niveau de revenu d’une fiducie de placement n’est pas fixe et peut fluctuer.
• Avec les fonds investis dans des obligations, il y a un risque que les fluctuations des taux d’intérêt puissent affecter la valeur en capital des investissements. Lorsque les taux d’intérêt à long terme augmentent, la valeur en capital des actions est susceptible de tomber et vice versa. En plus du risque de taux d’intérêt, les placements d’obligations sont également exposés au risque de crédit en raison de la capacité de l’emprunteur (c.-à-d. émetteur d’obligations) à respecter ses obligations (c.-à-d. payer les intérêts sur une caution et retourner le capital à la date de rédemption). Le risque que cela se produise est généralement plus élevé avec des obligations classées comme «niveau de sous-investissement». Elles peuvent produire un niveau de revenu plus élevé, mais à un risque plus élevé que les investissements dans des obligations de catégorie d’investissement. À son tour, cela peut avoir un impact négatif sur les fonds qui investissent dans ces obligations.
• Les rendements sont des chiffres estimés et peuvent fluctuer, il n’y a aucune garantie que les dividendes futurs assortis ou supérieurs aux dividendes historiques et que certains investisseurs peuvent être assujettis à des impôts supplémentaires sur les dividendes.
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